半年前的敲锣声还没散尽，if椰子水母公司IFBH（以下简称：if椰子水）的股价就跌得让投资者“心慌”。

2025年6月30日，这家仅靠46名职工撑起10亿营收的公司，在港交所挂牌生效。

首日股价暴涨58%，市值一度冲破百亿港元，风头相当火旺。

但是短短半年后，至2026年1月7日收盘，IF的股价跌至16.430港元/股，总市值约43.81亿港元。相较于上市初期约117亿港元的峰值，其市值已累计挥发超70亿港元。

致命的缺点

从崛起历程看，if椰子水于2013年创立，主要提供自然的泰式饮料及食物。阐发IFBH招股书，从2016年运转，if椰子水依然在中国香港椰子水商场站稳脚跟，而后相接9年蝉联榜首。到2024年，其市占率依然达到约60%。

2017年，if椰子水参预内地商场。灼识商议相干表现夸耀，按零卖额计，IFBH自2020年起在中国内地椰子水饮料商场相接五年位居榜首，2024年市占率约34%。

经此一役，if椰子水成为中国椰子水商场的“王者”。

具体拆解看，在“天时”方面，if椰子水参预内地时，国内销耗者健康意志正握住普及，对低糖、自然、功能性饮品的需求激增，而椰子水自己热量低，还含有钠、钾、镁等微量元素，契合健身东谈主群补水、宽泛健康饮品的需求，化身“中产标配”。

在“地利”方面，if椰子水背靠控股推动General Beverage公司，后者提供的泰国香水椰品性较高，且泰国当作环球椰子产量占比达40%的中枢产区，能收尾知道供应。

除了原材料的“地利”，参预内地商场后，亚博体育if椰子水聘用线上线下布局的战略，既在便利店、健身房、连锁超市等渠谈铺开，也在淘宝、京东等电商平台上线，收拢了中国全渠谈的“地利”。

在“东谈主和”方面，if椰子水聘用“代工场+第三方物流+分销网罗”的轻钞票形状，无自建工场、仓库和配送车队，将坐蓐、物流等重钞票方法外包，只须46名职工，其中20东谈主聚焦销售与营销。

比较于大公司在东谈主力方面的“内讧”，轻钞票形状能促进“东谈主和”，成果相对更高。

在浓烈的商场博弈中，所谓“天时、地利、东谈主和”并非弗成冲破的铁三角，其中，“东谈主和”因轻钞票形状的牵制，渐渐暴显现致命缺点。

这是因为，if椰子水母公司和控股推动深度绑定，后者既是主要代工场商，又供应总计椰子水原材料，这使if椰子水缺少对上游原料与坐蓐资本的掌控力。

同期，椰子水的坐蓐莫得多高的工夫壁垒，星空体育产物难以作念出相反。二者类似，产生的“苦果”是，if椰子品牌溢价能力较弱，当竞争者宽广涌现，溢价能力变得更脆弱。

恰是这一致命缺点，在后续的竞争中，影响了if椰子水的盈利能力。财报夸耀，本年上半年，IFBH公司营收9450万好意思元，同比增长约32%，归母净利润却同比着落4.82%至1497.6万好意思元。

值得一提的是，该致命缺点不是if椰子水的“独家”，而是品类“通病”。据新京报报谈，头部椰子水公司大多聘用轻钞票形状，比如，在好意思国市占率第一的椰子水品牌Vita Coco，在上市前，我方和旗下公司齐莫得建设椰子水相干工场。

头部公司避“重”就“轻”，品牌溢价宽广不彊，意外之间，给了新玩家们可乘之机。

9块9的威力

但跟着if椰子水的快速崛起，配置起品类标杆后，IFBH关于中国商场的过度依赖就显得缺少弹性，繁多国产新品牌的崛起正在握住地稀释其商场份额。

据媒体不统统统计，2023年国内椰子水品牌依然有32个；而到了2025年，这一数字至少在50以上。

当吞并赛谈品牌数目激增，带来的只须无停止的廉价内卷竞争。

盒马鲜生自有品牌1Lx6盒规格的100%椰子水会员价仅为49元，1L装价钱约合8.16元；小象超市既有卖0.01元（原价9.9元）、只为拉新引流的1L装小象椰子水，也有8.96元的1L装佳果源100%NFC椰子水等产物；在抖音平台，某品牌1.25L装的100%椰子水售价5.3元，还有商家卖两瓶1.25L装椰子水，券后价只须惊东谈主的2.9元，相当于每瓶1.45元。

当商场上1L装椰子水价钱宽广下探至9.9元/瓶致使更低，if椰子水折后单价约为13.7元/瓶，使得其在浓烈的商场竞争中价钱、品类上风尽失。

靠近突破底线的廉价，商场曾经出现过局促的怀疑——佳农、百香园等品牌自己就单独售卖泰国椰青，单个至少卖12元，若是思要一升香水椰，原料资本就接近20元，而堪称“100%椰子水”1.25L是如何只卖1.45元？

多个平台椰子水产物的指摘区也充斥着繁多销耗者的吐槽——“椰子水有玉米须味儿”“只剩下低廉”等。

尽管“玉米须味儿”事件激发过局促的公论热议，但在极致廉价的招引眼前，公论监督的力量显得煞白无力。

在产物相反化不明显、品牌溢价宽广不彊的配景下，9.9元廉价正在“杀死”椰子第一股。

{jz:field.toptypename/}

异日之谈

全体来看，if椰子水的快速崛起，收货于行业蓝海时的敢为东谈主先，私有的生意形状，踏准商场节律、构筑先发壁垒，堪称以小博大的典型样本。

细分商场影响力、高效运营成果、商场进取区间及自身打磨推新齐是日后估值竖立的捏手。

不外商场也在变、竞品更没闲着，跟着销耗趋势及商场竞争升温，公司先前赖以成名的蓝海叮咛逐步失灵了，而且正在成为日后成长隐患。

是以，对if椰子水来说，治愈标的战略使之允洽表里新变，是功绩保持人命力、褪色股价颓态的不二决窍。

变则通、通则久、久则达，商场莫得常胜将军。若从此起程，股价颓态不是一件赖事，如能以此知耻后勇、扬长补短、查缺补漏，重拾升势、竖立估值偶而不可能！

由细微到稳固，不也恰是更生的经过吗？