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英国《经济学东说念主》2月6日著作，原题：新兴市集的强盛行情还能握续吗？畴昔20年里，新兴市集似乎弥远处于“将要崛起却迟迟未起”的情状。表面上，这些中等收入经济体凭借更快的增长速率，应当为投资者提供逾额答复。海外货币基金组织（IMF）估算，本世纪以来，新兴和发展中经济体的产出增速险些每年王人快于发达经济体，且经常朝上数个百分点。2000年傍边新兴市集股市曾阅历一轮蕃昌，而后一度发扬欠安。但如今，新兴市集钞票再度强势反弹。

2025年，跟踪新兴市集的MSCI指数高涨34%，昭着高于发达市集21%的涨幅。2026年开年不足一个月，新兴市集又累计高涨9%。从墨西哥比索到马来西亚林吉特，多种新兴市集货币对好意思元增值。本币计价的新兴市集债券答复，也大幅跑赢泰西的高收益债券。问题在于，这一轮行情能否不绝？关节变量之一是好意思元走势。自上世纪60年代末布雷顿丛林体系领悟以来，好意思元阅历过4轮主要熊市。好意思国银行分析以为，每一轮好意思元走弱技能，新兴市集股市经常发扬强盛，本轮高涨相同跟随好意思元回落。现在好意思元较2025年的高点下落约11%，这一跌幅远小于2002年至2008年间41%的降幅。若是市集链接抛售好意思元，新兴市集钞票仍有进一步高涨空间。

尽管连年来很多新兴经济体，尤其是亚洲国度，更多以本币融资，但仍有不少好意思元计价债务。好意思元走弱将镌汰偿债成本，并利好以好意思元计价的海外买卖，如大量商品出口。同期，老本若握续流出好意思国，势必流向其他市集。值得珍视的是，StarSports主动型基金司理对新兴市集股票的平均建树比例接近20年来低点，这意味着一朝资金重新布局，新兴市集可能成为不毛选项。不外，新兴市集的投资逻辑并不彻底依赖“卖出好意思国”。即便对坚贞的“好意思国优先”投资者而言，新兴市集仍具蛊卦力，原因主要在于估值上风、经济韧性以及人人增长出路。

领先是估值上风。以畴昔一年预期盈利计较，新兴市集股票市盈率约为13倍，从历史角度看并未低廉，但与好意思国标普500指数比拟，仍存在约40%的折价。好意思国科技巨头或将在东说念主工智能波澜中取得丰重利润，但亚洲企业相同受益。投资一篮子新兴市集股票，不错更廉价钱参与这一趋势，同期在AI不足预期时取得更好的分布风险后果。

其次是抗风险才智的晋升。畴昔几十年，拉丁好意思洲和亚洲多国握续强化轨制斥地，蕴蓄外汇储备，增强央行孤独性。2022年人人通胀飙升时，很多新兴经济体率先加息，以至早于好意思联储和欧洲央行，班师截止了通胀压力。天然投资新兴市集仍然比发达经济体风险更高，但风险进度已权贵低于以往。

此外，从宏不雅环境看，刻下场地也较为有意。IMF展望2026年人人经济将保握柔顺增长，新兴市集增速展望将朝上发达经济体2.4个百分点。好意思联储有望进一步降息，而市集对阑珊的担忧有限。换言之，人人经济既不外热，也不外冷，这种环境经常有意于投资者将资金投向风险略高但增长更快的市集。新兴市集本轮高涨的基础也并非单一逻辑所撑握。从估值折价到轨制改善，再到相对增长上风，这轮“牛市”简略才刚刚驱动。（蒋礼译）

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